：合适市场预期。2024Q4扣非归母净利润同比大幅增加次要缘由：1、Q4销量同比+52。0%，创近几年单季度销量新高，以及产能操纵率提拔显著，带动盈利能力向上；2、2024Q4宇通出口销量同比+64。3%，且欧洲发财地域占出口电动客车大头，出口销量布局改善较着；3、2024岁尾国内以旧换新政。”2。公司2024年业绩预告中全年归母净利润为38。2~42。7亿元，对应2024Q4归母净利润估计为13。9~18。4亿元，中值为16。1亿元（同环比别离+110%/+113%），远超市场预期，次要缘由为公司持有的部门金融资产公允价值上升，导致非经常性损益同比大幅添加。3。2024年扣非归母净利润为31。8~36。1亿元，对应2024Q4扣非归母净利润估计为11。1~15。4亿元，中值为13。2亿元（同环比别离+110%/+107%），根基合适市场预期。4。2024Q4扣非归母净利润同比大幅增加次要缘由：1、Q4销量同比+52。0%，创近几年单季度销量新高，以及产能操纵率提拔显著，2024Q4宇通出口销量同比+64。3%，且欧洲发财地域占出口电动客车大头，出口销量布局改善较着；3、2024岁尾国内以旧换新政策下，公交大巴盈利能力有所改善。7。新能源方面，新能源占比提拔至51。4%，同环比别离+21。9pct/+26。4pct，此中国内新能源客车销量受益于以旧换新政策实施落地，驱动全体出口盈利能力向上。8。投资：看好公司全球份额提拔、西欧市场盈利弹性、国内政策延续以及分红政策，维持“增持”评级。9。公司正在已成为全球强势品牌，全球份额提拔+布局改善+西欧市场高弹性，叠加高分红属性，看好公司将来高成长性。11。我们看好公司正在全球范畴内的合作力，调整对公司2024-2026年归母净利润预测为40。72/45。47/55。00亿元，维持“增持”评级。